2024年公司竣工开业收入93.9亿元，同比+4.5%，归母净利润25.1亿元，同比+0.4%。单Q4竣工开业收入24.5亿元，同比-7.1%，归母净利润7.2亿元，同比-3.8%。2025年一季度竣工开业收入24.2亿元，同比+2.6%，归母净利润6.2亿元，同比+2.6%，适应墟市预期。分邦外里来看，2024年公司竣工邦内收入72.5亿元，同比+3.6%，海外收入20.7亿元，同比+7.6%，正在2024年海外需求下滑配景下，公司主动开采海外客户，邦际化策略初显功劳。分产物来看，①液压油缸：2024年竣工收入47.6亿元，同比+1.4%，中大挖油缸占比提拔，产物构造改正分明；②液压泵阀：2024年竣工收入35.8亿元，同比+9.6%，挖机泵阀墟市份额连接提拔，工业范围泵阀渐渐放量。③液压体例：2024年竣工收入3.0亿元，同比+1.6%；④配件及铸件：2024年竣工收入6.8亿元，同比+1.7%。2025年一季度发现机内销景心胸庇护高位，出口温和苏醒，公司举动发现机液压件龙头，希望正在工程呆滞上行周期中充塞受益。

　　2024年公司发售毛利率42.8%，同比+1.1pct，发售净利率26.8%，同比-1.1pct。2025Q1公司发售毛利率39.4%，同比-0.7pct，发售净利率25.5%，同比+0.02pct。分区域看，2024年邦内毛利率42.7%，同比+0.03pct，海外毛利率41.5%，同比+4.1pct。公司结余才智维系优异，咱们以为紧要因为①公司众元化策略孝敬增量，目前已于发现机、高机、盾构机、海工、工业等范围具备肯定墟市份额，充塞保护公司正在液压件墟市份额的安宁伸长潜力和结余才智的相联性；②公司连接饱动邦际化策略，海外收入占比、结余才智敏捷提拔。用度端来看，2024年公司发售/统治/研发/财政用度率分辩为2.3%/6.3%/7.7%/-1.4%，同比+0.2/+1.8/+0.0/+2.7pct，统治用度上升紧要系子公司精细工业及恒立墨西哥动手试坐蓐，职员扩充导致相应开销扩充。预测另日，跟着公司新产物、再造意的推出放量以及海外结构的连接开采，公司结余才智希望连接提拔。

　　公司众元化、邦际化策略推动，功绩希望连接伸长：（1）墨西哥项目：公司正在墨西哥设置液压件坐蓐基地，海外坐蓐基地的落地有助于公司顺遂切入北美挖机、高机、农机高端客户供应链，滋长空间空旷。（2）线性驱动器项目：公司已设立三个奇迹部，分辩为电动缸奇迹部、丝杠奇迹部和导轨奇迹部，滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部门样品正在试制中，目前已竣工高端丝杠产物掩盖。截至2024年末，公司已正在机床、注塑机等众个下逛竣工小周围批量订单，估计2025年产能连接爬坡；另外，公司主动结构工程呆滞电动化零部件，目前电动缸已于高机产物中率先摊开，取得墟市充塞验证，另日将有机遇正在更众工程呆滞产物中取得验证。

　　结余预测与投资评级：切磋到公司资金开支敏捷伸长，咱们下调公司2025-2026年归母净利润预测值至28.7/34.1亿元（原值为30.3/36.2亿元），扩充2027年归母净利润预测为41.4亿元，对该当前市值PE分辩为34/29/24x，照旧刚强看好公司恒久起色前景，庇护“买入”评级。